引发光剂是一种小而美的精细化工

光固化技术是一种高效、环保、节能、优质的材料表面处理技术。通过光固化技术可以在多种基材表面（如纸张、木材、塑料、金属、皮革、石材、玻璃、陶瓷等）以传统涂料或油墨数千倍以上的速度迅速固化、着色并形成一层高强度的保护膜，因此光固化涂料及油墨已在烟酒包装印刷、电路版印刷等领域得到了广泛的应用，目前正在迅速向家具着色、汽车零部件防腐及快速修补等领域普及。

光固化产品主要以 UV涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂、感光性印刷版材、光刻胶、光快速成型材料等形式出现，主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成，在日常生活中光固化产品随处可见。与传统油墨、涂料相比，光固化涂料、油墨具有环保、高效、节能、适应性好、生产流程经济的优势。

光固化材料的上下游：

数据来源：久日新材招股书

光引发剂—光固化反应的核心原料

光引发剂在光固化反应中起到吸收特定波长光子的作用，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。而光引发剂的性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用。

一般情况下，光引发剂的使用量在光固化材料中占比为3%-5%。但由于光引发剂价格相对昂贵，其成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。

光引发剂是一系列有机化合物，每个品种的生产工艺都涉及多步有机化学反应，相对复杂，存在一定技术壁垒。全球光引发剂生产主要集中在我国，我国的光引发剂供应市场代表了全球市场。自2017年开始，我国环保监管的加强使得部分规模小、环保不达标的光引发剂及上游原料生产企业的产能被淘汰，新增产能的审批、投资建设周期较长，因而市场上光引发剂的供应能力未能得到提升。短期的供需失衡，导致2017年下半年以来光引发剂价格快速上涨，部分专用原料价格也相应呈现较大幅度上涨。

UV涂料和UV油墨是最主要的光固化材料

传统溶剂型涂料和油墨以有机溶剂为稀释剂，生产和使用过程中存在以下缺陷：

①由于挥发物中含有苯系、酯类等物质，因而对人体有害；

②VOCs是光化学污染的来源之一，是形成臭氧和细颗粒物（PM2.5）的重要前体物，而VOCs排放中相当一部分是由溶剂型涂料排放产生，对大气污染造成严重影响；

③溶剂型涂料在生产和使用过程中易燃易爆，易造成安全生产事故。

因此，近年来随着环保和安全生产监管的逐步加强、人民生活水平的不断提升，以及UV光固化配方产品的环保、经济特性不断被发掘，以UV涂料、UV油墨为主的UV光固化配方产品市场需求不断扩大。中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示，2012年-2018年，我国UV涂料产量年复合增长率达12.74%，我国UV油墨产量年复合增长率达13.92%。

UV涂料和UV油墨在国内仍有较大应用空间

统计资料显示，国际上UV涂料产量占涂料总产量平均水平为2.8%-3.2%，而我国UV涂料产量占涂料总产量的比例在2018年以前多年维持在0.4%-0.5%，明显低于国际平均水平。

由于UV涂料相对成本较高，加之过去国内环保政策相比欧美较为宽松，导致国内传统涂料和油墨的应用较多。自2017年开始，国内的环保政策趋严，限制VOCs（挥发性有机物）的排放量，国内UV涂料的产量开始保持20%左右的增长速度，远超同期涂料总产量的增长速度。

不同类型光引发剂的市场规模

由于光固化材料的下游应用较广，根据不同的应用场景，对光固化材料的特性要求不同，因此引发剂的性能也不同。这就导致光引发剂的种类较多，目前市场上相对常见的品种主要是184、1173、TPO/TPO-L、TX系列（ITX/DETX）等。

根据中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示，2018年，主要光引发剂品种产量市场结构情况如下：

国内光引发剂主要生产企业

由于环保关停小厂，国内光引发剂2018-2019年价格均处于上涨阶段，行业头部企业受益，久日新材、强力新材等上市公司2018年-2019年的营收和净利润均实现约20%的增长，且毛利率稳定在35-40%。光引发剂产业经多年发展，行业集中度很高，竞争格局稳定，国内基本形成扬帆新材、久日新材、强力新材和北京英力4家占主导的格局。

中国是世界上最大的光引发剂生产和出口国

光固化技术产业化最早在德国拜尔实现，随后国际巨头比如巴斯夫、拜尔、陶氏化学在内的跨国公司开始从事光引发剂的生产。瑞士公司Ciba （被巴斯夫收购）是多数光引发剂的发明者，并持有其专利。不过随着其专利的逐渐过期，中国国内的光引发剂厂家也不断涌现，光引发剂的生产开始慢慢从欧美转移至中国。经过多年的发展，已成为世界上最大的光引发剂生产和出口国家。

我国最初光引发剂生产企业有几百家，经过十多年充分市场竞争后，集中趋势日益明显，至 2016 年光引发剂生产企业集中至 16 家。2018年度我国光引发剂产量3.78万吨，较2017年度产量3.32万吨显著增长13.86%，总产值估计约30亿左右。

PCB产业或驱动国内光引发剂市场扩张

目前在中国，光引发剂的生产集中在自由基光引发剂，应用领域主要为 PCB 油墨、电子产品（如集成电路、液晶显示、LED 等）的细微加工、UV 涂料等。

过去几年，全球PCB产业逐步向亚洲转移，中国逐步成为PCB生产大国。自2016年起，中国PCB产值首次突破全球50%，并在近年稳居第一。根据Prismark统计，2018年全球PCB产值达635亿美元，同比增长8.0%，其中中国大陆CPB产值达334亿美元，同比增长达12.45%。

PCB产业历经近30年的发展，行业整体增速趋于稳定，但仍然保持增长态势，其中中国大陆PCB增速在全球范围内仍保持良好势头。2018-2023年全球PCB产值年化增长率为3.3%，其中美洲（1.0%）、欧洲（1.2%）、日本（1.4%）、亚洲（3.7%），中国大陆产值年化增长率高达4.4%，中国PCB产业在全球领跑继续。